作者：鄭勇康
編輯：張佳茗
因天職國際會所被證監(jiān)會采取限制業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管措施，揚州天富龍集團股份有限公司（下稱“天富龍”）主板IPO進程也受其影響一度中止，公司隨即更換了會計師事務(wù)所繼續(xù)闖關(guān)。幾經(jīng)波折后，天富龍迎來了IPO的關(guān)鍵節(jié)點，上交所上市審核委員會將于4月23日對天富龍進行審議。
觀其身后，隨著市場競爭加劇疊加原材料價格波動影響，天富龍的毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢；多家貿(mào)易商客戶新成立即展開合作；一募投項目的投資額和環(huán)境影響報告表“對不上”，信披現(xiàn)疑云。
多家貿(mào)易商客戶成立即合作，問詢回復(fù)信披現(xiàn)疑點
天富龍以差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋再生有色滌綸短纖維、差別化復(fù)合纖維及聚酯新材料。
2022年至2024年（下稱“報告期”），公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入257,578.51萬元、333,632.78萬元和384,140.14萬元，同期凈利潤分別為35,795.18萬元、43,123.45萬元和45,361.32萬元。
盡管天富龍的營收凈利潤持續(xù)增長，但公司的毛利率表現(xiàn)卻背道而馳，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.67%、17.83%和15.91%。招股書表示，公司毛利率下降主要受原油、再生PET等價格波動、常規(guī)類產(chǎn)品市場競爭加劇以及項目產(chǎn)能爬坡等影響。
天富龍的收入主要來自于差別化復(fù)合纖維和再生有色滌綸短纖維兩大業(yè)務(wù)，公司采取直銷的業(yè)務(wù)模式，下游主要為生產(chǎn)型客戶，部分為貿(mào)易商客戶。報告期內(nèi)，公司客戶較為分散，單個客戶銷售金額占比大多在5%以下，其中存在多家貿(mào)易商客戶新成立即合作的情形。
據(jù)招股書，重慶香雪海新材料科技有限公司（下稱“重慶香雪?！保┘捌潢P(guān)聯(lián)方聯(lián)凈（重慶）復(fù)合材料有限公司（下稱“重慶聯(lián)凈”）在2021年、2022年和2024年都是天富龍的前五大客戶，銷售金額分別為7,754.18萬元、7,066.61萬元和7,178.05萬元。
重慶香雪海成立于2020年8月，次月就與天富龍開始業(yè)務(wù)合作；2021年2月，重慶香雪海的股東及業(yè)務(wù)負責(zé)人與合作伙伴設(shè)立了重慶聯(lián)凈，并在當(dāng)年就和天富龍開始了交易。
珠海子楊化纖有限公司成立于2021年5月，山東瑞亨化纖有限公司成立于2022年3月，二者均在成立當(dāng)年即向天富龍采購產(chǎn)品。據(jù)第二輪問詢回復(fù)（2023年數(shù)據(jù)更新版），兩家公司注冊資本均為300.00萬元，企業(yè)信息公示系統(tǒng)中的社保繳納人數(shù)為0人。
此外，天富龍的實際控制人朱大慶、陳慧，董事詹勇，銷售部長張立忠與客戶、供應(yīng)商及其股東或關(guān)聯(lián)方存在資金往來，涉及的客戶、供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方包括南京康禾化纖有限公司（下稱“南京康禾”）、怡星（無錫）汽車內(nèi)飾件有限公司、揚州燕大國際貿(mào)易有限公司（下稱“燕大貿(mào)易”）、上海仕進國際貿(mào)易有限公司（下稱“上海仕進”）等。
南京康禾是天富龍2022年、2023年的前五大客戶，銷售收入分別為7,167.76萬元和7,688.70萬元。報告期內(nèi)，上海仕進是天富龍差別化復(fù)合纖維業(yè)務(wù)的前五大供應(yīng)商，采購金額分別為11,760.09萬元、21,659.20萬元和29,402.60萬元。
燕大貿(mào)易與天富龍第四大股東上海熙元進出口有限公司（下稱“上海熙元”）的股東權(quán)玉龍存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，權(quán)玉龍是天富龍控股子公司的前任職人員。
2022年，天富龍向燕大貿(mào)易銷售產(chǎn)品1,249.35萬元，最終客戶為公司原境外客戶。2022年初，天富龍主動終止與俄羅斯客戶AO VOSTOKHIMVOLOKNO的合作，燕大貿(mào)易于2022年4月與AO VOSTOKHIMVOLOKNO開始業(yè)務(wù)往來，具體交易流程為燕大貿(mào)易取得銷售訂單后，再向天富龍采購以進行銷售。2023年起，燕大貿(mào)易與AO VOSTOKHIMVOLOKNO在銷售價格未達成一致，因此未與天富龍產(chǎn)生業(yè)務(wù)往來。
值得一提的是，關(guān)于再生有色滌綸短纖維業(yè)務(wù)的信披或存在疑點。
據(jù)問詢回復(fù)（2023年年度財務(wù)數(shù)據(jù)更新版，下同），日照市大江紡織品有限公司（下稱“大江紡織”）是天富龍2023年再生有色滌綸短纖維（業(yè)務(wù)）的第一大貿(mào)易型客戶，銷售金額為593.99萬元。
（截圖來自問詢回復(fù)）
第二輪問詢回復(fù)（2023年數(shù)據(jù)更新版）披露，再生有色滌綸短纖維各應(yīng)用領(lǐng)域主要客戶主要為生產(chǎn)型企業(yè)，僅大江紡織為貿(mào)易型客戶，其對應(yīng)的應(yīng)用領(lǐng)域為鋪地材料，2023年天富龍對其銷售金額卻為2,018.89萬元，兩材料的數(shù)據(jù)差距較大。
（截圖來自2023年數(shù)據(jù)更新版第二輪問詢回復(fù)）
在供應(yīng)商方面，再生有色滌綸短纖維業(yè)務(wù)的采購對象主要為個體工商戶，其中譚燕及其關(guān)聯(lián)的經(jīng)營主體在2023年和2024年是該業(yè)務(wù)的前五大供應(yīng)商之一，采購金額分別為1,711.90萬元、2,029.62萬元。招股書披露，天富龍與譚燕及其關(guān)聯(lián)方于2021年建立合作。
然而，據(jù)第二輪問詢回復(fù)（2023年數(shù)據(jù)更新版），個體戶譚燕2015年開始經(jīng)營，當(dāng)年8月與天富龍開始合作。
此外，第二輪問詢回復(fù)（2023年數(shù)據(jù)更新版）還披露，2021年天富龍采購金額在500.00萬元以上的個體戶數(shù)量為5家。據(jù)問詢回復(fù)，2021年天富龍采購金額超過500.00萬元的個體戶有4家（不包含關(guān)聯(lián)公司戶采購數(shù)據(jù)），結(jié)合招股書披露的供應(yīng)商數(shù)量來看，采購金額超過500.00萬元的個體戶數(shù)量為6家。
更換會計師事務(wù)所之后，天富龍于2024年11月25日更新披露了一版第二輪問詢回復(fù)，問詢問題及內(nèi)容與2023年數(shù)據(jù)更新版有多處不同，同時后者已不在上交所網(wǎng)站上公示。
一募投項目疑未批先建，投資金額和建筑面積出現(xiàn)矛盾
本次IPO，天富龍擬募集資金79,000,00萬元用于年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目（下稱“低熔點纖維擴產(chǎn)項目”）和研發(fā)中心建設(shè)項目。
據(jù)招股書，低熔點纖維擴產(chǎn)項目擬投入募集資金58.000.00萬元，系“年產(chǎn)20萬噸低熔點聚酯纖維、10萬噸高彈力低熔點纖維項目”的一期，項目實施主體為富威爾（珠海）復(fù)合材料有限公司（下稱“珠海富威爾”）。
報告期內(nèi)，天富龍在建工程主要項目中有一項為“珠海項目”，截至2024年6月末工程進度達88.87%。第二輪問詢回復(fù)顯示，低熔點纖維擴產(chǎn)項目系在建工程核算中的“珠海項目”中的一期項目。
也就是說，“年產(chǎn)20萬噸低熔點聚酯纖維、10萬噸高彈力低熔點纖維項目”即為“珠海項目”。
在珠海項目建設(shè)之前，珠海富威爾原計劃新建PBAT產(chǎn)能。
2021年1月，珠海富威爾與北京芯友工程技術(shù)有限公司簽訂了“年產(chǎn)3萬噸PBAT、年產(chǎn)6萬噸PBAT連續(xù)聚合生產(chǎn)線及年產(chǎn)1.5萬噸間歇線項目”的施工合同。據(jù)珠海市生態(tài)環(huán)境局2021年8月20日發(fā)布的擬對項目作出批準(zhǔn)決定的公示信息，珠海富威爾擬新建“年產(chǎn)20萬噸低熔點聚酯纖維、10萬噸PBAT可降解切片項目”，項目總投資21.6億元。
不過珠海富威爾提前終止了PBAT建設(shè)計劃，并將擬批準(zhǔn)項目中的10萬噸PBAT可降解切片產(chǎn)能變更為高彈力低熔點纖維產(chǎn)能，擬批準(zhǔn)項目整體變更為珠海項目，投資總額仍為21.6億元。
值得一提的是，珠海項目的開工時間或早于取得環(huán)評批復(fù)和節(jié)能報告審查批復(fù)的日期。
珠海市生態(tài)環(huán)境局公開信息顯示，珠海項目于2021年10月8日獲受理，一個月后即11月29日取得了環(huán)境影響評價文件批復(fù)，審批文號為“珠環(huán)建書[2021]33號”；12月29日，珠海項目取得廣東省能源局關(guān)于節(jié)能報告的審查意見。
（截圖來自珠海市生態(tài)環(huán)境局）
（截圖來自廣東省能源局）
據(jù)問詢回復(fù)披露，珠海項目的開工建設(shè)時間為2021年7月。
（截圖來自問詢回復(fù)）
此外，問詢回復(fù)中還披露了珠海項目建設(shè)工程施工造價情況，其中提到公司（珠海富威爾）與江蘇華建建設(shè)股份有限公司（下稱“江蘇華建”）就珠海項目簽署了《建設(shè)工程施工合同》，合同總價為23,441.41萬元，總建筑面積133,698.68平方米，經(jīng)測算單位面積造價為1,753.30元/平方米。
但珠海項目環(huán)評批復(fù)顯示，項目總占地面積為133,698.68平方米，總建筑面積為127,797.87平方米。
（截圖來自珠海項目環(huán)評批復(fù)）
另據(jù)微信公眾號“揚州國資”（認證主體為揚州市人民政府國有資產(chǎn)管理委員會）發(fā)布的消息，江蘇華建珠海分公司中標(biāo)了珠海項目，工程的總建筑面積116,826平方米。
（截圖來自珠海項目報道）
關(guān)于信披方面的疑點還不止于此。
據(jù)招股書，研發(fā)中心建設(shè)項目投資總額為21,000.00萬元，擬全部使用募集資金投入，項目包括再生短纖研發(fā)中心、低熔點纖維研發(fā)中心兩個子項目，實施主體分別為天富龍及全資子公司揚州富威爾復(fù)合材料有限公司（下稱“富威爾”）。其中，低熔點纖維研發(fā)中心項目的投資總額為10,865.00萬元，項目備案代碼為2112-321081-89-01-771119。
不過，上述項目的投資總額與環(huán)評報告表存在出入。
據(jù)儀征市人民政府2022年11月7日發(fā)布的公開信息，富威爾低熔點纖維研發(fā)中心項目環(huán)評報告表公示稿顯示，該項目總投資為10,135.00萬元。根據(jù)備案文號、項目名稱、建設(shè)主體來看，環(huán)評報告表公示稿對應(yīng)的項目與募投項目低熔點纖維研發(fā)中心項目為同一個項目，但投資總額相差了730.00萬元。
（截圖來自低熔點纖維研發(fā)中心項目環(huán)評報告表）
本刊曾就上述疑點向天富龍公開披露的郵箱求證，但截至發(fā)稿時，天富龍未能給予解釋回復(fù)，我們也繼續(xù)關(guān)注其IPO進程。
